重大合同对建筑股股价的驱动效应慢慢衰减

重大合同对建筑股股价的驱动效应逐步衰减。(1)本周多家上市公司披露重大合同公告,合同金额总计超过500亿元,但是股票在重大合同公告当日的股价涨幅不足2%:(2)建筑工程企业的营业收入主要通过订单结转的特点决定了重大合同的签订意味着企业未来EPS的增长,因此从历史股价反映来看,重大合同公告往往对建筑股的股价产生较大的驱动效应;(3)重大合同驱动股价上涨的典型案例主要发生在路桥工程、水利工程、化学工程、园林工程板块的小市值个股上。一方面,由于路桥工程、水利工程、化学工程、园林工程行业的合同大多通过BT、EPC等模式展开,合同金额较大;另一方面,小市值个股的收入规模较小,重大合同占收入的比重较大,对公司业绩的影响效应更大;(4)伴随固定资产投资下台阶常态化,建筑业需求波动趋于平淡,资本市场对于建筑股的关注点由短期业绩转变为中长期需求,零散的重大订单难以消除资本市场对于中长期需求的担忧,因此中长期来看,重大合同对建筑股股价上涨的驱动效应仍将逐渐衰减,分板块而言:a)对于由投资驱动的周期性子行业而言,行业的中长期需求增速趋缓,企业的重大订单对于股价的影响有限;b)对于含有消费属性的子行业一一园林工程一一而言,行业中长期需求趋势向上,企业本身在手订单亦十分充足,然而BT的订单执行模式导致决定企业EPS的关键因素不在于订单,而在于宏观的流动性以及企业自身的资金情况,因此资本市场对于园林工程企业的资金以及回款情况更为关注,单一的重大合同难以推动园林股股价的上涨。
投资策略:(1)优先股的推出有望打开大型建筑国企的成长空间,个股推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国水电;(2)新型城镇化启动叠加装修工程板块基本面向上,维持装修工程板块“推荐”评级。个股方面推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;(3)十八界三中全会相关生态建设政出炉,园林上市企业业绩低点已过,未来将在基本面向上以及估值回升的共振下获得超额收益,推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林;(4)伴随煤化工深加工项目进一步审批,建议关注专业工程板块的投资机会,重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。

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